北京和眾匯富：身兼3個熱門概念，逆勢上漲
云圖控股
今天聊聊化肥行業的云圖控股。
先聊一些有趣的券商調查問卷的統計數字。
目前，市場擔憂點排序：疫情持續發酵（61.2%）>穩增長低于預期（58.7%）>全球持續高通脹（50.8%）>中美地緣政治關系（49.8%）。
目前看好新能源的占比大幅上升，而看好消費醫藥和疫情受損板塊的占比下降。如果未來開啟新一輪股市周期，市場看好方向排序為：
新能源（69.9%）>穩增長（41.7%）>消費醫藥（39.2%）>疫情受損（39.0%）>TMT（38.6%）>資源品（29.1%）。
但是，該項投票的結果，可能仍然需要辯證的看待（也就是反向指標）......
比如說，該券商3月做的市場調查，當時一致看好新能源（61.7%），而消費醫藥（39.6%）的支持者相對較少；但隨后一波就是新能源的大幅下跌，而消費醫藥進行了估值修復。
而在4月的問卷調查結果里，出現了兩極反轉，新能源（61.7%→48.4%）、消費醫藥（39.6%→55.2%），結果就是近期新能源的強勢反彈。
而在5月最新的問卷調查中，也就是上面說的，新能源（48.4%→69.9%），消費醫藥（55.2%→39.2%），重新回到了3月的觀點，短期會不會舊事重現？我覺得有一定可能。如果是在牛市的環境下，大家看好的會去一直報團，估值不是太大問題；但在震蕩市，大家更愿意早早落袋為安，所以一旦形成一致性，往往就成了跑得快的游戲。市場里最終還是少數人賺錢，預期太一致的方向，要時刻給自己提個醒。
當然，上述都是短線思路，長線我是堅決看好，只是具體操作節奏上要把握好，至少別在大漲了一段時間后，又去重倉追高，否則可能很被動。
另外，市場目前認為【超跌反彈、然后底部震蕩】（78.6%）>【超跌反彈、然后再創新低】（11.6%）>【反轉】（9.8%），這個結果和我目前的想法一樣。
好了，下面聊聊今天要說的：云圖控股。
一、公司簡介
公司總部在成都，主業是復合肥，現已形成鹽、聯堿、磷化工及化肥的全產業鏈協同發展的產業格局，所以說，公司目前有3個概念：化肥、純堿、磷化工：
（1）化肥是因為農產品大幅漲價，帶動化肥的銷量轉好；
（2）純堿是因為下游光伏玻璃等的大幅擴產，包括基建地產有改善預期，價格也是一路走高；
（3）磷化工則主要就是搭上新能源的東風，公司未來將形成磷礦—磷酸—磷酸鐵的縱向一體化產業鏈，目前正規劃在湖北荊州建設35萬噸磷酸鐵裝置，以及磷礦選礦、硫磺制酸等項目。
不過復合肥目前仍然是公司的主要營收和利潤來源，大概占了4成多，毛利率逐步上升到了20%；而磷化工產品的營收占比，自2015年的3.72%，提升至2021年的10.30%。
二、行業介紹
世界不太平，糧價今年快速上漲，說不定未來有糧食危機的可能，這也導致了全球化肥需求回暖，價格上漲。
復合肥，顧名思義，就是將氮、磷、鉀這3種單元肥料進行復合的化肥，養分總量一般比較高，營養元素種類較多，有效成分含量高，對土壤不利影響小，同時能節省包裝及貯存運輸費用。
最近幾年我國復合化率持續提升，2020年達到42%，但相較于發達國家80%的復合肥使用率，還有較大的提升空間。
近年來氮、磷、鉀等單元肥的供給日益緊張，俄羅斯和烏克蘭為世界重要化肥生產國，其中俄羅斯氮肥、磷肥產量占全球的10%左右，鉀肥產量占全球的近四分之一，3月份，兩國分別宣布暫停國內化肥出口。
其中我國的鉀肥進口依存度很高，長期維持在50%-60%，俄羅斯和白俄羅斯出口到我國的鉀肥總量約占我國鉀肥總進口量的50%，所以目前我國鉀肥市場處于供不應求狀態，今年3月價格已經翻倍。中小復合肥企業因原料采購以及成本壓力將加速退出，行業集中度有望持續提升，龍頭市占率穩步增長，強者恒強。
國內復合肥行業格局一直都比較分散，2015年前CR4市占率僅16.83%。近幾年受供給側改革、化肥零增長、安全環保趨嚴等因素影響，我國復合肥行業開始進入整合加速期，2021年CR4已提升至22.43%。云圖目前排名第二，僅次于新洋豐，近幾年發展很快。
三、公司優勢
1. 成本有優勢，行業進入門檻變高，下游需求回暖
復合肥的原料成本中預計磷肥的占比接近30%，公司向上游拓展擴建了磷酸一銨的產能，構成了復合肥第一重的成本優勢。近年來由于開采過度，我國磷礦石資源日漸枯竭；而且國內產能過剩、資源浪費、深加工技術滯后等情況依然嚴重。政策開始限制磷肥產能擴張，而下游的需求相對剛性，使得磷肥價格中樞大幅上移。
再就是純堿，行業屬于高污染，近年來國家大力淘汰落后產能，到2020年6月達到全行業虧損的底部。從2020年下半年純堿行業開啟景氣上行周期，而行業新增產能大多集中于2023年后投產。所以未來一段時間內，純堿供給端預計仍保持偏緊狀態，純堿行情有望持續景氣。
在工業生產中，純堿廣泛應用于平板玻璃、光伏玻璃、無機鹽、洗滌劑和氧化鋁等行業，其中平板玻璃占比最大，達到44%。平板玻璃下游約70％用于建筑領域，所以純堿也算是穩增長概念。另外，生產1噸光伏玻璃大約需要使用0.2噸純堿，生產一噸碳酸鋰則消耗純堿2.1噸，所以又有點新能源概念。
2. 向上游布局磷礦資源，奠定未來磷化工縱向發展基礎
磷化工主要以磷礦為原料，下游用于磷復肥領域的占比高達75%。從產量上來看，我國是全球最大的磷礦石生產國，占全球產量的4成。隨著供給端的持續收緊，價格長期看漲。
公司擁有豐富的磷礦資源，布局磷酸鐵及相關上游原料產能，進軍新能源材料賽道。今年1月，公司募資不超過20億元，規劃建設磷酸鐵產能35萬噸，內部收益率大約18%。總的來說，在磷化工行業，純加工的企業是賺不到大錢的，只有家里有礦、做產業鏈一體化的，才有競爭優勢。
四、其它數據
1.財務指標
（1）穩健性
公司現金22億，短期借款27億，長期借款9億，穩健性一般，資金壓力略有些大；現金流方面，收現比和凈現比也有瑕疵。從財務狀態就能看出，這行的商業模式確實很一般，長時間不受市場待見是有原因的。
（2）盈利能力
公司2011-2021年營收的CA GR為16.47%，歸母凈利潤隨行業波動較大，近幾年隨著糧食價格持續上漲，復合肥行業底部向上，公司2018-2021年歸母凈利潤同比分別增長68.33%、21.35%、133.79%、147.06%。
公司2021年實現營業收入148.98億元，同比增長62.74%，歸母凈利潤為12.32億元，同比增長147.06%。
2022年Q1公司業績延續快速增長趨勢，實現營業收入55.18億元，同比增長87.03%，歸母凈利潤為4.65億元，同比增長157.59%。依舊維持了高速增長的態勢，當然也有去年1季度基數較低的原因。
這兩年因為利潤很好，所以帶動的ROE也非常好，去年達到了27%，預計未來幾年也能維持在25%左右的水平。雖說是周期股，但ROE能維持在這個水平兩三年，依然可能有不錯的投資機會。
2.估值水平
一季報預示了全年仍會高增長，券商給的預測大概是40%的利潤增速，23和24年的增速大概在20%，PE都不到10倍，從PEG的角度看，性價比很高。
3.技術分析
其實選出這個股，主要還是先覺得技術圖形很好看，然后才去看的基本面：
可以看到，正好是一波上漲后，經歷了5個月的回調，但始終保持在一個水平區間內，籌碼交換充分。目前紅色的30日線已拐頭向上走了1個多月，有可能開始新一波上漲行情。
而之所以沒介紹復合肥的龍頭-新洋豐，最主要是覺得圖形不好看，這種偏冷門的行業，看圖分析的效果可能更好，畢竟基本面很難理解的有多深。下面是新洋豐的：
總結：
（1）公司是國內復合肥行業的老二，一體化產業鏈構筑了成本護城河，3大業務--化肥、純堿、磷化工，分別對應著糧食、穩增長、新能源3大概念，頗有看點；
（2）未來幾年增速有保障，PEG較低，性價比不錯；
（3）技術層面走勢依然保持上升態勢。
文中任何觀點和建議不構成對證券買賣投資建議。在任何情況下，和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔保或承諾。股市有風險，投資需謹慎!
